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　　2025年营收同比添加18%，成绩端受关税、运费、汇率动摇等要素连累同比下滑。公司发布2025年度报告，全年营收完成7.10亿元，同比+18.41%；归母净利润0.90亿元，同比-14.25%；扣非归母净利润0.86亿元，同比-9.09%。公司2025年营收同比添加首要系美国商场和中东商场的出售添加。成绩同比下滑首要系企业内部产品调拨至境外子公司而发生的关税及相关运费金额比2024年同期添加；中裕沙特等境外公司运营费用比2024年同期添加；受汇率动摇影响，财务费用中汇兑丢失比2024年同期添加；2025年收到的政府补助金额削减。2025年公司出售毛利率48.53%，同比-0.32pct；出售净利率12.61%，同比-4.65pct。

　　耐高压大流量和一般轻型运送软管为盈余根本盘，柔性增强与钢衬耐磨管新品仍处拓宽前期。公司营收结构高度集中于境外商场（2025年营收占比83%，同比大增51.15%），首要系美国与中东商场放量驱动高增；境内收入同比下降43.04%，首要因2025年灾后重建方针盈余衰退。分产品来看，耐高压大流量运送软管为榜首添加曲线，一般轻型运送软管为稳健根本盘，两大类产品2025年别离完成盈余收入4.75亿元（同比+22.17%）/1.83亿元（同比+15.08%），占比67%/26%，出售毛利率55.08%/38.43%（同比-1.64pct/+1.01pct）。2025年钢衬改性聚氨酯耐磨管、柔性增强热塑性复合管新品收入规划较小，仍处商场拓宽阶段。

　　多层次软管事务布局成效初显，看好中东/澳洲/美国等海外商场增量。1）四大产品系统布局日趋完善：公司定位中高端商场，打造以耐高压大流量运送软管（页岩油气挖掘、矿藏开发、城市应急供排水、农场上肥灌溉等范畴）、一般轻型运送软管（消防救活、市政应急等范畴）为根本的产品，以柔性增强热塑性复合管（煤浆、粉煤灰管道运送等范畴）、钢衬改性聚氨酯耐磨管（矿浆管道运送等范畴）为新式拓宽产品的多层次事务格式。2）深化中东/澳洲等海外商场布局，等待海外产能开释增量：公司安身北美，活跃开辟中东、南美和澳洲等新式商场，中裕沙特已于2024年12月份开业，完成本土化出产，并成功掩盖中东地区多个中心商场。2026年1月，公司募投产品钢衬改性聚氨酯耐磨管获得4881万元订单，本次规划订单签定标志着公司新品与新产能进入放量阶段，有望对公司可持续添加构成支撑。

　　盈余猜测与出资评级：考虑2025年公司受关税、运费、汇率动摇等外部要素连累同比下滑，下调公司2026-2027年归母净利润猜测为1.06/1.36亿元（前值为1.39/1.65亿元），新增2028年归母净利润猜测为1.79亿元，对应最新PE为21/17/13倍，考虑公司应用于页岩油气挖掘范畴的耐高压大流量运送软管优势深沉，新品与新产能放量可期，保持“增持”评级。

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